【券商聚焦】华泰维持中国建材买入评级 指新材料板块支撑盈利

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金吾财讯|华泰发布研报指，中国建材(03323.HK)公布2026年上半年业绩（财务数据均为人民币），实现收入814.83亿元，同比下滑2.2%；归母净亏损8.29亿元，同比由盈转亏（2025H1净利润13.60亿元），略好于此前预亏的8.90亿元。研报认为，公司基础建材板块受市场需求及价格下行影响，但新材料板块收入与利润双增长，成为盈利重要支撑；公司在行业下行周期中坚定引领供给侧改革，新材料和海外业务展现韧性，结构优化成效显著，有望穿越周期进入新成长阶段。华泰维持“买入”评级，目标价5.85港元（前值7.28港元）。基础建材板块，2026H1水泥熟料销量9799万吨，同比+0.2%，其中海外销售154万吨，同比+57%；水泥熟料ASP为208元/吨，同比-16.7%。商品混凝土销量3336万立方米，同比-5.0%，ASP同比-14.8%；骨料销量6568万吨，同比+4.3%，ASP同比-11.3%。叠加商誉减值0.88亿元、固定资产减值5.07亿元，基础建材分部盈利短期承压。新材料板块，2026H1收入289.11亿元，同比+8.3%；经调整EBITDA为59.95亿元，同比+7.7%。玻纤销量221万吨，同比+8.7%，ASP同比+4.7%，电子纱/布受益AI算力需求延续高增长；锂电池隔膜销量同比+113.1%，ASP同比+11.3%；风电叶片销量同比+11.2%，但ASP同比-8.3%；石膏板销量同比-15.2%，ASP同比+1.8%；碳纤维销量1.27万吨，同比+22.1%，ASP同比+3.5%，并发布T1200级超高强度碳纤维产品、投产多条高性能产线。海外工程板块，2026H1工程技术服务收入209.88亿元，同比-1.5%；经调整EBITDA为12.93亿元，同比-35.5%，受汇率波动及非流动资产处置收益减少影响。新签水泥及矿山工程服务合同同比+11%，新签境外绿能环保工程合同同比增长近1.9倍。盈利预测方面，考虑水泥下游需求恢复及行业竞合格局改善慢于预期，华泰下调2026-2028年归母净利预测至18亿元、46亿元、66亿元，较前值37亿元、53亿元、67亿元分别下调50%、12%、2%；预计2026年BVPS为12.57元，给予0.4倍PB，对应目标价5.85港元。风险提示：房地产销售企稳慢于预期，错峰生产执行弱于预期，特种纤维布盈利贡献低于预期。